每日參閱信息丨貴州資本市場發展參閱信息（2026年第23期 總第647期）

一、《上海證券報》發表評論員文章——《從規模競賽到投向績效——解讀<政府投資基金投向評價管理辦法（試行）>的制度邏輯與政策含義》。文章指出，近期，國家發展改革委印發《政府投資基金投向評價管理辦法（試行）》，用一套可核查、可比較的年度評價體系，把政府投資基金的政策定位重新拉回“服務國家戰略”的軌道，并把地方競爭中的一些慣性做法轉化為可計量的制度成本。

這背后是一種治理路徑的變化：從以往更側重設立合規、過程審批的管理方式，轉向以“投向—結果—約束”鏈條為核心的績效治理。一是通過統一的信息底座降低信息不對稱。二是用權重結構明確政策性優先，形成政策導向、區域協同與治理效率的組合約束。三是把“地方性條款”轉化為顯性成本，推動規則回歸全國統一大市場。四是通過“穿透式評價”和負面行為清單，增強對復雜結構與風險行為的約束。

《辦法》通過指標組合，把政府投資基金的“投什么、怎么投、投得怎么樣”三件事串聯起來。第一類調整是對“新質生產力”和科技創新的資本化表達要求基金在投后層面形成可以被核驗的技術與成果貢獻。這會倒逼管理人在盡調階段更重視技術路線、研發體系和產業化路徑，并在投后管理中更強調協同資源與成果轉化。第二類調整是以“耐心資本”對沖短期主義。用可量化的方式界定“投早、投小、投長期”，并在部分效率指標上對早期屬性作出差異化安排，目的在于讓政府資金承擔更強的“風險吸收”與“時間匹配”功能。第三類調整是把“效率”從口號變成可問責的過程指標。從資金效能、閑置資金、信息披露、風險控制與管理人專業水平等維度，構成對基金治理能力的硬約束。

《辦法》提出推動國家級基金與地方基金統籌布局、協同聯動，并通過統一評價口徑形成橫向可比的“共同語言”。在產業政策日益強調“全國一盤棋”的背景下，這類機制安排有助于降低地方各自為戰的成本。

二、北交所與新三板協同發力，服務新質生產力發展。據《證券日報》報道，近日，證監會黨委書記、主席吳清在北京召開座談會，指出“促進北交所、新三板一體化高質量發展”。當前，北交所在服務創新型中小企業方面成效顯著，而新三板的“苗圃”作用也日益凸顯，一個清晰的“層層遞進、上下聯動”的市場體系正在形成。北交所與新三板已構建起顯著的協同效應，不僅在市場規模上保持穩定，更在服務實體經濟的深度上不斷拓展。

市場人士表示，當前北交所與新三板協同發展已取得階段性成效，一是制度銜接更為順暢，“層層遞進”的上市路徑基本打通，新三板創新層已成為北交所上市核心“后備庫”，培育機制有效運轉。二是市場功能定位漸趨清晰，北交所聚焦“更早、更小、更新”的創新型中小企業，新三板基礎層與創新層則發揮規范培育和融資功能，形成差異化服務格局。三是流動性傳導機制初步建立，隨著北交所市場活躍度提升，優質掛牌公司估值改善，帶動新三板整體關注度提升，市場間良性互動增強。

面對“一體化高質量發展”的要求，業內專家普遍認為，未來北交所與新三板改革將圍繞“協同深化、功能強化、生態優化”展開，致力于打造服務新質生產力的重要資本平臺，構建一條更加順暢、可預期的上市通道，既可以縮短時間，更在于強化預期、穩定信心、提升整個市場體系的運轉效能。

三、“大宗商品資源配置樞紐”成為高頻關鍵詞，五省市明確大宗商品發展路線圖。據《期貨日報》報道，當前，地方兩會正在緊鑼密鼓召開。在多地的政府工作報告中，“大宗商品資源配置樞紐”成為高頻關鍵詞。地方政府正積極部署，通過提升交易平臺服務能級，推動要素資源高效配置，為全國統一大市場建設注入新動能，勾勒出大宗商品市場高質量發展的清晰路徑。

浙江省政府工作報告圍繞提升開放平臺能級作出重要部署：加快推進大宗商品資源配置樞紐“三基地兩中心”建設，推動舟山港綜保區擴區，打造大宗商品期現一體化場外市場。湖北省政府工作報告提出，推動共建共治共享“七大要素”交易服務平臺、科技創新聯盟與產業鏈供應鏈協作平臺。山東省政府工作報告提到，支持供應鏈頭部企業做大做強，建好青島港、日照港國家大宗商品資源配置樞紐，更好穩定原油等大宗商品進口。河南省明確，抓好鄭州要素市場化配置綜合改革試點，加快建設國家數據要素綜合試驗區，支持鄭商所品種工具創新，促進要素資源自由流動。天津市印發《關于促進天津自貿試驗區大宗商品交易場所高質量發展的若干措施》，鼓勵交易場所開展期現聯動，探索供應鏈金融服務，推動業務創新。成立天津交易集團有限公司，通過市場化方式實現要素交易全面統一、交易品種全面覆蓋，不斷提升資源配置效率，促進各類要素資源向天津集聚。

四、上市公司再融資戰略投資者擴容，暢通“長期資本”入市渠道。據《證券時報》報道，近期，證監會修訂完善上市公司再融資戰略投資者制度，擬將全國社保基金、基本養老保險基金、企業（職業）年金、商業保險資金、公募基金、銀行理財等機構投資者納入戰略投資者范疇，并將其界定為“資本投資者”，與傳統實業領域的“產業投資者”形成區分，豐富了戰略投資者的結構層次，助力實現“資本+產業”雙輪驅動，賦能上市公司高質量發展。

行業專家表示，此次改革實現戰略投資者制度的范式躍遷，將“產業協同”單一維度拓展為“產業+資本”雙輪驅動，不僅清晰劃分了戰略投資者類型，也為“耐心資本”入市開辟制度化通道，有助于平抑市場波動。另外，以資本投資者的專業治理能力賦能上市公司，優化股東結構，從內部提升公司治理效能，契合資本市場高質量發展的內在要求。未來，隨著新規修改實施，上市公司和資本市場將迎來積極變化。一方面，將推動機構投資者深入參與公司治理，助力上市公司完善治理結構、提升經營質量，實現可持續發展。另一方面，將進一步激發中長期資金參與資本市場的積極性，引導投資行為更趨長期理性。

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